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关于亚洲水处理产业分析的一份报告

2011-12-07   阅读:2743

亚洲人口占全球60%以上,但亚洲的水源,似乎不够让这么多人使用。随着夏日气温升高,用水问题更显重要。而对于处理水源污染、水道建设工程,和其他与供水相关产业的公司而言,其中存在莫大商机。

在工业快速发展、内需增加和全球气候转变之下,分析师说,亚洲各国政府如何在有限水源和愈来愈高的用水需求中取得平衡,是有史以来最大的公共建设课题。

光是旧有基础用水建设的改建,就得花上数亿美元。不过《MarketWatch》亚洲分部总监Chris Oliver指出,这个标的看起来似乎很适合无脑投资,但仍然有陷阱存在。

投顾指出,许多亚洲水资源股的股价已经大幅飙升,搭上北美和欧洲水公司的同一波上涨行情。另外也有投资人担心,在亚股快速成长情况下,获利没有想像中容易。

里昂证券亚太市场部门(CLSA)的能源研究部总监Simon Powell说,「在中国,取得干净的饮用水已经成为政治议题了。中国政府在这方面投入巨资,对外资而言,投资这一块也会有不错的报酬率。」

亚洲水资源概念股约有100家企业,合计市值约500 亿美元。其中水资源公司大部份都在新加坡上市;香港上市的则以公用事业和基础建设股居多。

针对这方面的投资工具,有CLSA所推出的CleanWater Asia Fund ,是以追踪亚洲水资源和废弃物处理公司的基金。 Société Générale(法国兴业银行)则于3 月推出以港股为主要成分的Lyxor Dynamic WaterFund。

而以追踪20档水资源公用事业、基础建设和处理个股的世界水资源总报酬指数(World Water Total ReturnIndex),今年以来已上涨12.7%,过去一年中,则劲扬38%。

金砖四国之一的印度也将面临严重的水源短缺。目前喜玛拉雅冰河融解,带给印度的是水灾与土石流,但科学家表示,终有一天,这个供给印度河流的水源会在某年夏季干涸。

全球气候的改变,可能使印度雨季的雨量全下到海上,造成降雨量严重减少,并进一步导致印度南部数百万人的饮水严重短缺。

在孟买证交所上市的Pratibha Industries,是家供水与瓦斯管线的基础建设公司,据CLSA预测,在印度水资源缺乏之下,Pratibha今年营收可望增加一倍,EPS 可成长达60%。

而在印度与美国两地挂牌的Jain Irrigation,则因它的灌溉系统可有效控制农业用水浪费情形而受到瞩目。 CLSA水资源基金研究总监Anthony Wilkinson说,「这家公司的滴滤式灌溉系统可以有效地把水运送到农地里。」

Wilkinson 并预期,这100家亚洲水资源与废水处理股的平均年度EPS成长率可达29%。

不过,水资源股获利潜力良好,代表的是水源供应岌岌可危。

澳洲面临干旱危机已将近10年,是一世纪以来最严重的时期,也威胁澳洲的重要产业:农业。干旱导致的作物减产,使得澳洲不得不提高农产品进口。

居住在城市的80%澳洲人口都是限制用水的对象。澳洲总理John Howard也曾说,如果到了7月,预期中的豪雨仍未降下,那么他将停止对东澳Murray-Darling盆地的灌溉─该地农作物产量占全澳洲2/3。

澳洲政府很努力节省剩下的水源。根据CreditSuisse最近的报告资料,供Sydney用水的水坝在节制用水的政策下,保持34%的水位;供Melbourne用水的水坝水位保持在36%。而遭遇干旱才没几年的Brisbane,水坝水位却只有22%。

Credit Suisse 分析师Adnan Kucukalic在报告中表示,「干旱使得水资源基础建设股表现亮眼,并且,澳洲水资源类股的中期投资前景也相当好。」

同样地,占全球人口22%却只拥有7%干净水源的中国,也面对着水源缺乏的问题。在中国600个中大型城市中,约400个城市有缺水问题。就连北京也一样,据律师事务所Pinsent Masons 2006 水资源年报资料指出,北京缺水问题相当严重。

北京、天津、上海的4300万人口,所能使用的干净水源比中东地区还少。据CLSA亚太市场研究,中国有58% 河流因污染太严重,无法做为饮水来源;其中有28% 的河流甚至脏到无法使用于农业或工业;尤有什者,中国城市的地下水,有90 %都已被污染。

联合国人力发展办公室总监Kevin Watkins对媒体表示,「水源危机最终会对中国的成长造成冲击。当工厂不再有便宜水源可使用时,也就无法像以往那样快速发展。」

和亚洲其他国家一样,中国政府也打算砸重金下猛药对付缺水问题。

至今年1月的10年以来,澳洲政府国家水源计画花费约83.1亿美元,以进行水管埋设、改善农业科技效率和资助各种地方水源计画等事务。

而中国政府在5年内,则已经花费约1320亿美元在水资源管理问题上。预计到2010年为止,中国国内70%的地下水道都将得以改善。 430亿元将用于278个目前没有污水处理厂的城市,另外430亿元将用于南水北运的水管埋设计画。

CLSA水基金首席投资师Andrew Pidden说,「在未来10年内,这个产业的发展和投入资金都将相当惊人。中国在经历了20年的强劲经济成长后,目前既有的水源耗损速度极快。」

改善缺水问题的相关企业类型很多,其中包括公共设施、管线设置、净水处理、废水处理等,新发展的类型则为可将废水转变为工业或农业用水的回收水科技。

在新加坡上市的Hyflux目前就正从缺水问题中寻求获利良机。这家在新加坡市场上资本最为雄厚的水处理公司,其业务遍及印度、中国、北美与中东。

Hyflux专营海水淡化、收回水处理和过滤。今年1月,它与美国Marmon Water签署成立两家合资公司,投入约5268万美元,为中国研发家庭用水管理与过滤的产品。

据CLSA亚太市场研究报告,香港上市的中国水务集团(0855-HK)也因此得利。这家公司以水务公共设施服务为主,市值约7.29亿美元,在中国4个省分设有共9个供水公司,并在湖北中部设有一家废水处理设施。 CLSA的Powell预估,它的成长前景将给予它强劲的获利动能。

Powell并说,目前中国征收水税只达全球平均的20% ,未来在节水的大前提下,水税想必会逐步提升。 CLSA并预估,在未来5年内,中国可能会以每年10%的速度上调水税。

中国水务集团也表示,在未来2年内,还将进行7个新的供水与废水处理计画。该公司股价目前是4.61港元,与2006年相较,已上升了约54%。 CLSA维持评等为「买进」,12个月目标价为5.09港元。

另外一档水资源潜力股粤海投资(0270-HK)从中国南部运水到香港,提供75%香港居民的饮用水。该公司近70%净利是由水资源相关业务所得,但也在发电厂、旅馆与房市有所投资。

Lyxor Dynamic Water Fund发言人Andrew Au说,粤海投资在香港供水事业居龙头地位, 3月份该档基金推出后,粤海投资就是其追踪的标的之一。分析师也说,因为广东省政府是粤海投资最大股东,因此能常能优先得到与政府合作机会。

但在亚洲进行投资也有危险的一面。 《MarketWatch》的Oliver说,许多跨国公司的投资计画都不乐观,基础建设的获利空间也少得可怜,况且,与当地政府单位的协调问题总是存在。 CLSA的Pidden说,「在中国有执行上的难度,光是当局征收的水税和其它费用,就很让人头痛。」

分析师则说,投资人在买进前,应先详细观察该公司的管理绩效,不要以为获得政府合约就是获利的保证。 「比如中国有很多商业发展机会,要获得政府批文并不特别难,」CLSA水资源分析师Karryn Tay说,「大多数的水处理公司都与当局有许多不同的服务合作内容。」

其他分析师则认为,亚洲水资源股最好的进场时机已经过了,因为这类股已受到不少人的注意,在过去6个月以来,股价已上扬许多。

Aberdeen Asset Management (安本资产管理)的基金经理Nicholas Yeo说,「水资源服务的需求大,但提供服务的公司少,并且它们目前的获利都相当良好。市场上已注意到水资源类股的潜力,因此股价也不可能太低。」

Yeo 表示,水务基础建设股是投资亚洲的良好杠杆工具,但他也提醒投资人,应进行冷静的投资决定。况且,该公司与政府间的关系是否良好,与它是否能得到政府合约有关,因此,政商关系也是考量的重点之一。

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